O ganho rápido de marcação a mercado pode ser uma armadilha para quem quer sair da corrida dos ratos.
AVISO IMPORTANTE
Não sou favorável a especulação com ganho com títulos do tesouro longos para pessoas que não tem o plano de fuga da corrida dos ratos em andamento. É um desvio de prioridade onde se perde tempo e oportunidades de antecipar ou aumentar a margem de segurança do plano original.
Porém, para aqueles que tem um dinheiro adicional, depois de cumpridas as metas de liberdade, segue um estudo real, skin in the game feito com o meu próprio dinheiro.
A tese deste artigo é simples: o trade funciona. A ressalva é que necessita de condições bem específicas explicadas pelo valor do dinheiro no tempo (fator crucial para quem faz especulação) e mais precisão do que em renda variável, no preço de entrada e saída da operação.
Vale a pena?
SIM, se você souber o que está fazendo. Durante o tempo que analisei carteiras de investidores na Capitalizo, pelo menos 30% delas tinham o título do tesouro Renda+ 20651 comprados com o mesmo objetivo: ganhar dinheiro especulando a curva de juros longos. De onde saiu a ideia? Ganho de audiência em redes sociais e relatórios “gratuitos” de corretoras. Eles vão ganhar dinheiro? A maioria, não. Por quê? Porque receberam meia informação. Entenda:
O Ativo Renda+ 2065
O Renda+ 2065 é o título soberano com vencimento mais longo disponível: o último fluxo de pagamento ocorre em 15/12/2084. Como a renda mensal é paga por 20 anos a partir de 15/01/2065, a duration de Macaulay cai em relação ao vencimento final. Ainda assim, ele segue sendo o título com maior convexidade — em termos simples, o que tem maior sensibilidade positiva quando a taxa longa cai e, portanto, maior potencial de ganho na marcação a mercado. Aliás, a convexidade deste título é absurda e será comprovada no exemplo prático.
A informação mais importante do gráfico é: como a relação entre preço e taxa não é uma linha reta, a convexidade cria um ganho adicional quando os juros caem e reduz parte da perda quando os juros sobem. O espaço em azul representa justamente esse diferencial. Em outras palavras, o preço real do título tende a ficar acima da estimativa linear baseada apenas na duration modificada (reta tangente).
A duration modificada funciona como uma aproximação linear: ela estima quanto o preço do título muda para cada 1 ponto percentual de variação na taxa. No Renda+ 2065, essa aproximação fica distante da curva real, porque a convexidade tem peso relevante. É por isso que, nos resultados abaixo, a queda da taxa pode gerar um ganho maior do que a estimativa linear sugeriria.
O ganho de marcação a mercado
A fórmula de estimativa da variação percentual do preço mostra que o ganho ou a perda do título vem de dois componentes que se somam: o efeito da duration modificada e o efeito da convexidade.
Coloquei a fórmula acima para reforçar um ponto: em renda fixa, a conta importa muito. Você não precisa dominar toda a matemática para operar, mas precisa entender quais variáveis movem o preço antes de colocar dinheiro na tese.
Por último, lembre-se que em renda fixa há bem menos oportunidades geradas por alta volatilidade e que as decisões de política monetária fazem a taxa de juros se mover de forma muito mais lenta do que a renda variável
O trade e a janela de oportunidade
De janeiro de 2025 até 09/09/2026, a variação do Renda+ 2065 foi a seguinte:
Para este estudo, realizei três compras entre 21/05 e 30/07, conforme a tabela abaixo. Também acrescentei uma alternativa hipotética: uma compra em 21/05/2026 caso o título estivesse custando R$ 190,00 ou mais. Escolhi esse valor e esse prazo teóricos para comparação porque, em muitas carteiras que analisei, os preços de entrada estavam acima de R$ 190,00 ou próximos disso.
O resultado estimado
A melhor compra aconteceu em 30/07, à taxa de 7,38% e ao preço de R$ 167,30. Mas esse ponto só ficou claro depois de duas compras anteriores, menos bem posicionadas.
“Esse é o ponto central: esqueça o mito do profissional que acerta o dia exato. O que se acerta é a tese e o período. O racional aprovado precisa buscar um bom retorno médio, para diminuir o risco de um único tiro de sniper.”
A REALIDADE | Sorte ajuda os especuladores
O sucesso na operação de marcação a mercado do Renda+ 2065 depende de dois fatores matemáticos: prazo e delta de taxa. Como o dinheiro tem valor no tempo, segurar o trade do renda+ por mais de 365 dias tende a anular a beleza da operação. Veja abaixo, a simulação de venda para 49 e 87 dias. Para piorar, a compra de maior prazo, também foi a de maior preço. O impacto no resultado de saída é brutal.
AS ARMADILHAS ignoradas
Ser especulador de renda fixa com conta mental de padaria até funciona no caso explosivo porque o ganho é absurdo. Mas não faz sentido a pessoa entrar numa operação sem saber os resultados possíveis e prováveis. Os custos sempre serão um ofensor em qualquer investimento e na renda fixa, além do timming ser mais difícil de alinhar, considere o IR de curto prazo já que as mesmas operações em bolsa poderiam ter alíquota zerada (venda abaxo de R$ 20.000,00).
- A taxa de deságio no resgate faz com que o preço de venda seja menor do que o preço de compra divulgado no mesmo dia. A boa notícia, se olhar no gráfico anterior é que a convexidade diminui quando a taxa sobe, o que acontece no ágio da taxa de venda, em geral de 0,12%.
- O Renda+ é um título voltado à aposentadoria e, por isso, tem prazo mínimo de 60 dias para resgate. Muitos investidores tentam sair antes desse prazo, não conseguem e depois param de monitorar o ponto certo de saída. Ou pior, consideram prazos acima de 365 dias.
- Quanto mais curto o prazo, mais explosivo pode ser o ganho percentual; mas o imposto de renda também será o mais alto: 22,5% sobre o lucro.
- Uma diferença de 0,30 ponto percentual entre a taxa de compra e a taxa de venda já pode produzir um ganho expressivo. O dia 05 de outubro de 2026 foi emblemático para o ganho de marcação a mercado deste ativo. O meu exemplo deu um ganho de quase 1% e nessa oportunidade específica, quem comprou no melhor preço em 2025 e guardou, conseguiu um ganho explosivo em mais de 365 dias.
VAMOS PENSAR?
Se você quer sair da corrida dos ratos precisa começar a pensar antes de agir.
A cortina de fumaça aparece quando o investidor passa a olhar apenas para o ganho potencial e esquece o plano principal: conquistar a sua liberdade financeira.
Antes de fazer essa operação, pergunte se ela realmente aproxima você de cumprir as metas de longo prazo ou apenas adiciona mais ansiedade e desvio de foco à jornada, já que você abriu mão de outra oportunidade de longo prazo, no título que te aposenta, para fazer um trade com data prevista para sair, no curto prazo.
Quanto mais erros o investidor cometer, mais tempo ficará na roda da corrida dos ratos.
COMECE HOJE
Se você gostou, não entendeu ou errou no trade, ou simplesmente quer melhorar a sua performance para aumentar suas chances de sair da corrida dos ratos, faça uma mentoria para aprender a operar títulos de renda fixa. Ou faça melhor, construa o seu plano de fuga.
Contatos whatsapp pelo site https://haraluciany.com.br/
- Tabela com os valores diários do título Renda+ 2065 – Site do Tesouro
https://www.tesourodireto.com.br/produtos/dados-sobre-titulos/historico-de-precos-e-taxas (baixar tabelas no final da página) ↩︎ - https://www.investopedia.com/articles/bonds/08/duration-convexity.asp ↩︎